Выгодный бизнес “Евроцемента”

Если верить российской отчетности “Евроцемент груп”, две трети доходов в прошлом году компании принесли акции Сбербанка. Впрочем, и цементный бизнес Филарета Гальчева показывает рентабельность, сравнимую с экспортными отраслями.

Владелец “Евроцемент груп” Филарет Гальчев стал самым крупным производителем цемента в России, купив весной прошлого года цементный бизнес “Интеко” и “СУ-155”, а затем заводы на Украине и в Узбекистане. Концентрация вскоре дала результат: компания повысила цены почти вдвое — до 2100 руб. за 1 т цемента. Это отразилось и на рентабельности “Евроцемента” от основной деятельности (после вычета административных и коммерческих расходов). Проанализировав показатели компании, аналитик “Антанта-Капитала” Георгий Иванин оценил ее рентабельность в 42,4%. Это выше, чем у конкурентов, указывает ведущий аналитик группы компаний “Регион” Валерий Вайсберг. А Иванин добавляет, что средняя рентабельность, например, производства минеральных удобрений составила 30% даже после резкого повышения цен.

Однако львиную часть дохода в прошлом году “Евроцементу” принес не цемент, а вложения в акции Сбербанка. Из 14,43 млрд руб. чистой прибыли компании 8,98 млрд руб. принесла переоценка акций Сбербанка, а основная деятельность — только 5,45 млрд руб. Президент “Евроцемент груп” Михаил Скороход подтвердил эту информацию. Компания не раскрывает, сколько у нее акций Сбербанка, но ранее в интервью “Ведомостям” Филарет Гальчев говорил о 1,7% капитала. Сейчас этот пакет стоит $798,76 млн, а за прошедший год капитализация банка увеличилась в 2,67 раза. “Если исключить результат переоценки акций Сбербанка, то рентабельность "Евроцемента" по чистой прибыли составляет около 18%”, — подсчитала гендиректор компании “Старовойтова и партнеры” Елена Старовойтова. Однако Михаил Скороход не согласен с этой цифрой и называет “корректным” показатель 15%. Ведь в отчете не учтены, например, деятельность заводов за рубежом (украинские “Балцем” и “Пушка”) и убытки дочерних компаний. “Мы работаем по процессинговой схеме, когда поставки сырья и сбыт готовой продукции осуществляет "Евроцемент груп", а заводы перерабатывают продукцию. Прошлый год Савинский, Катавский и Подгоренский заводы закончили с убытками, и эти показатели не нашли отражения в отчете”, — говорит Скороход.

Но и названный им показатель рентабельности по чистой прибыли эксперты считают высоким. По словам начальника аналитического отдела “Атона” Стивена Дашевского, у нефтяных компаний она составляет около 10-15%. Аналитик “Тройки Диалог” Михаил Стискин привел для сравнения прошлогодние показатели рентабельности “Уралкалия” (45%), “Нижнекамскнефтехима” (4,3%) и “Казаньоргсинтеза” (13%). Аналитик UBS Алексей Морозов отмечает, что доходность “Евроцемента” сравнима с “Евразом”, но ниже, чем у НЛМК (31%) и “Норникеля” (33%). Но в этом году рентабельность цементной отрасли будет выше, так как цены выросли, и должна приблизиться к 30%, уверен он. А по мнению Михаила Скорохода, 25% — это минимальный уровень рентабельности, при котором компания может инвестировать в производство при 70%-ном износе мощностей.

“ЕВРОЦЕМЕНТ”: ДОХОДЫ И РАСХОДЫ

Показатели ОАО “Евроцемент груп” за 2005 г. из годового отчета компании (по РСБУ, имеется в распоряжении “Ведомостей”). Выручка от продажи продукции — 29,271 млрд руб., себестоимость проданной продукции — 15,628 млрд руб., прибыль от продаж (разница между выручкой и себестоимостью после вычета административных и коммерческих расходов) — 12,403 млрд руб., проценты к уплате — 1,968 млрд руб., прибыль до налогообложения — 19 млрд руб. Отложенные налоговые обязательства — 1,755 млрд руб., общий налог на прибыль — 2,823 млрд руб., чистая прибыль — 14,425 млрд руб.

Источник: газета "Ведомомсти"