Новоросцемент: впечатляющий рост доходов, но не для миноритариев

Георгий Иванин, аналитик «Антанта-Капитал».

Компания опубликовала хорошие финансовые показатели за 9 месяцев 2006 г. Тем не менее, пока сохраняется риск принудительного выкупа акций у миноритарных акционеров, рост акций компании будет прослеживаться.

Финансовые результаты за 9 месяцев 2006 г. у Новоросцемента, крупнейшего российского предприятия по производственным мощностям, оказались достаточно высокими и по ряду показателей превысили наши ожидания. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года выручка компании выросла на 32% до $133.6 млн, EBITDА увеличилась на 84.8%, достигнув $53.7 млн (наш прогноз на весь 2006 г. — $59.5 млн), чистая прибыль выросла на 80% до $34.7 млн. Судя по динамике, финансовые результаты по году как минимум должны оказаться в рамках прогнозов, превысив нашу целевую цифру по чистой прибыли. Основной драйвер роста финансовых показателей — рост цен на цементы, вызванный высоким спросом на него, который наблюдается по всей стране.

Тем не менее, в отличие от других цементных заводов, инвестирование в акции Новоросцемента сопряжено в данный момент с большими рисками. Пока остается неясным, кто контролирует завод, поскольку летом, по разным слухам, на нем сменился собственник. Это подтверждает и смена генерального директора, который являлся одним из предыдущих акционеров. Кроме того, по информации представителей отрасли, на заводе запущен процесс подготовки к принудительному выкупу акций. Хотя это также точно не известно.

В связи с вышеназванными обстоятельствами мы не рекомендуем покупать бумаги компании до прояснения ситуации. По нашему мнению, справедливая капитализация Новоросцемента составляет не менее $960 млн.

Источник: Финам