Аналитики: «Цементный бизнес перестал быть привлекательным для инвесторов»

Елена Мязина, аналитик UniCreditAton.

Цементный бизнес, один из самых прибыльных в России еще всего несколько месяцев назад, на наш взгляд, перестал быть привлекательным для инвесторов. Замедление темпов роста строительной отрасли в России, начавшееся этой весной и усугубившееся в результате кризиса ликвидности осенью, и последовавшее за этим падение спроса на строительные материалы привели к падению цен на цемент. Дополнительное давление на цены оказало увеличение притока дешевого импорта. Если в мае цементные заводы продавали выпускаемую продукцию по $200/т, то сейчас в лучшем случае по — $120/т.

Мы не ожидаем восстановления сектора в ближайшем будущем. Строительные компании, основные потребители цемента, столкнулись с серьезными трудностями — кризис ликвидности фактически лишил их возможности привлекать долговое финансирование, а отсутствие средств заставило заморозить будущие и даже текущие проекты. Мы ожидаем, что объемы строительства в этом году снизятся на 11%, в 2009 году — на 17%, а восстановление начнется не раньше 2010 года.

Падение спроса ведет к снижению цен на цемент. Мы ожидаем, что цены опустятся ниже $100/т к концу 2008 года. Следующий год должен стать одним из самых сложных для российских производителей цемента, поэтому мы не удивимся, если цены упадут в следующие два года примерно до $70-80/т на фоне снижения производства. Мы полагаем, что цементные компании также будут вынуждены приостановить реализацию своих амбициозных планов роста, в том числе уже начатые проекты.

Мы не думаем, что цементные компании смогут быстро восстановить докризисную прибыльность даже после того, как в экономике начнется восстановление. Мы сомневаемся, что цементные компании смогут повышать цены прежними темпами из-за противодействия со стороны властей, которые начали закручивать гайки во многих секторах экономики. Мы хотим напомнить инвесторам о наблюдающемся в последние месяцы давлении со стороны властей на компании металлургического и горнодобывающего секторов и производителей минеральных удобрений с требованием снизить цены и подписать долгосрочные контракты с потребителями. Мы полагаем, что похожие меры могут ожидать и цементную отрасль. Мы предполагаем, что даже в том случае, если спрос на цемент снова превысит предложение, темпы роста цен будут весьма умеренными — в пределах 5-10% в год.

Мы считаем состояние цементной отрасли отражением проблем в секторе недвижимости и строительстве (в том числе инфраструктурном и промышленном). Оба сектора переживают сложные времена, и, судя по состоянию цементной отрасли, проблемы эти сохранятся и в обозримом будущем. Без поддержки со стороны государства индустрию, на наш взгляд, может ожидать долгий период стагнации, во время которого будут нарастать проблемы в финансовом секторе и экономике в целом.

// Финам.ру